乌克兰动乱——美联储QE的副作用

    乌克兰原定于11月底与欧盟正式签署联系国协定，这是乌克兰向加入欧盟迈进的重要一步。但是，乌克兰政府11月21日突然宣布暂停与欧盟签署联系国协定的准备工作，同时表示将加强与俄罗斯等其它独联体国家的经贸关系，此举引发了乌克兰国内大规模的抗议示威。

　　乌克兰动乱

　　政局动荡可能将进一步破坏乌克兰脆弱不堪的经济和公共财政，乌克兰国债持有者面临的风险在加剧。标准银行（Standard Bank）预计，11月乌克兰预算收入同比下降7.5%。

　　毋庸置疑，总统亚努科维奇有着不可推卸的责任。然而，美联储的量化宽松政策也是导致动乱发生的原因。美联储的低利率政策，扭曲了金融市场的融资成本，未能暴露乌克兰存在的问题。2012年7月，乌克兰发行的5年期国债票面利率9.25%，2013年4月，发行的10年期国债票面利率仅为7.5%。尽管乌克兰发行的国债利率远高于同期限的美国国债利率，但票面利率仍未反映出其主权债务的风险。



　　乌克兰国债

　　当前乌克兰国债持有者可能面临较大的投资损失，尤其是当乌克兰的货币发生贬值时。研究公司Exotix Partners称，若乌克兰的货币贬值30%，其债务占GDP的比重将由当前的43%激增至70%。

　　全球低利率缓解了当时乌克兰的经济问题，但由于资产价格不能真实地揭示风险，导致投资者投资错配。当前乌克兰政局动荡，对国内经济无疑雪上加霜，使乌克兰人民和其国债投资者可能付出沉重的代价。